KABU気 マーケットレポート ── 2026年5月25日（月）

🇯🇵 先週（5/18〜22）の東京市場：「週間3,400円下落→2日で4,000円回復」という歴史的な乱高下

先週の東京市場を構造的に振り返ると、2つのフェーズに分かれます。

【前半（月〜水）：金利・原油の「重力」が限界突破】先週月曜から水曜にかけて日経平均は3日間で合計−1,605円下落し、20日（水）に59,292円まで下落しました。日本10年金利が一時2.800%（1996年10月以来約29年半ぶり）まで上昇し、WTI原油が104〜108ドル台で高止まりするという「金利とインフレの壁」が相場を圧迫した期間です。この間に大切な変化が起きていました。TOPIXは相対的に下落幅が小さく、銀行・内需・サービスへの資金移動（ローテーション）が進行していたのです。

【後半（木〜金）：3つの材料が重なって劇的反転】木曜に①トランプ「イラン協議が最終段階」→原油急落・金利低下、②エヌビディア好決算通過（売上816億ドル・純利益3倍）、③SBGがOpenAI IPO報道でS高という3つが同時に重なり、+1,879円の急反発。翌金曜も最高値更新（+1,654円）と続伸しました。

注目すべきは今週から日経平均のPER（株価収益率）が約17倍台に低下していることです。これはキオクシアの採用（今期予想純利益3兆円超、予想PER7倍前後）が指数のEPS（1株利益）を押し上げたためです。理論的な上値は「PER20倍×EPS3,470円≒69,400円」前後と試算されており、大手証券は年末7万円を予想しています。

🇺🇸 週末（5/22〜24）の米国市場と重大ニュース

5/22（金）のNY市場はダウ+294ドル（50,579ドル）・SOX+1.99%で連日最高値更新。デル+16.77%（アナリスト目標株価270ドルへ引き上げ）・クアルコム+11.60%（ステランティスとの提携拡大）・HP+15.25%と大型ハイテクが全面高。エヌビディアは−1.90%と「期待の高さには届かなかった」との評価で続落しましたが、AMD・アーム・マイクロンなどエヌビディア周辺の半導体株は好調でした。

週末に入ってからの最大の変化は原油急落です。トランプ大統領のSNS投稿（「イランとの合意の大部分がまとまった」）とNYT報道（「ホルムズ海峡開放・高濃縮ウラン処分で基本合意」）を受け、5/24時点でWTI原油が92.2ドルまで下落しています。ただし最終合意には「イランの最高指導者の承認が必要で数日かかる」との見通しで、イランのファルス通信は否定的なコメントを出しています。

5/22にはウォーシュ新FRB議長がホワイトハウスで就任宣誓式を行いました。ウォーシュ氏はタカ派と見られており、トランプ大統領が「自分のやり方でやるべきだ」と述べる中、新議長が利上げ圧力をどう受け止めるかが今後の最重要テーマになります。

📌 今日（5月25日）と今週の相場見通し

今日は米国がメモリアルデーで休場のため、東京市場単独での動きとなります。薄商いの中で週末の原油急落（92.2ドル）と最高値更新（63,339円）という2つの好材料をどう織り込むかが焦点です。日経新聞が先週末の記事で示した予想レンジは「6万1,800〜6万4,100円前後」です。

今週の相場を動かす3つの軸に注目してください。①イラン和平の進展：最終合意が確定すれば原油が80ドル台への一段急落も視野に入り、インフレ懸念が一気に後退します。合意が遅れたり破談になれば相場は再び荒れます。②植田日銀総裁の発言（27日）：国際コンファランスでのあいさつが金融政策への言及を含む場合、日本の長期金利と円相場に直接影響します。先週2.760%まで低下してきた日本金利の方向感を確認します。③米PCE物価指数（28日）：これが市場予想を下回れば「インフレ鈍化→利上げ懸念後退→株高」のシナリオが強化されます。逆に上振れれば再び金利上昇懸念が浮上します。

💚 長期投資家へのメッセージ：今後の相場をどう読むか

先週1週間の動きが示した最も重要な構造変化は「相場の支配的テーマが変わりつつある」という点です。5月上旬まで相場を牽引していた「AI半導体一極集中」から、徐々に「AI投資の恩恵が広がるセクター」へと物色が拡散しています。具体的には電子部品（TDK・村田製・太陽誘電）・電線（フジクラ・古河電工）・量子コンピューター（IBM・アーム）・デル・HPといった「AIの次の受益者」への資金移動が起きています。

今後3〜6カ月で最も注目すべきは2点です。①イラン和平が確定した場合の原油・エネルギー関連の動向：原油が80ドル台以下に定着すれば、インフレ懸念が後退してFRBの利上げ観測が一気に剥落します。その際に最も恩恵を受けるのはハイテク・グロース株です。②OpenAI・SpaceXなどの大型IPO：OpenAIが早ければ9月の上場を目指しており、SBG株はその進展を先取りして動き続けます。AI相場の「第2ステージ」として、AI企業そのもののIPO・株式化という大波が来ます。SBGはその中心に位置します。日経平均のPERが17倍台に下がったことで「まだ割安」という強気論も増えており、年末7万円という目標が現実味を帯びてきました。